Contagio en el Grupo Empresarial Antioqueño

Resumen

El Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) fue un conglomerado colombiano caracterizado por una red de propiedad cruzada entre sus empresas, concebida como un mecanismo de defensa frente a adquisiciones hostiles, este puede facilitar la transmisión de choques financieros entre las compañías que lo integran, dando lugar a un posible fenómeno de contagio financiero. El presente estudio tiene como objetivo determinar si existió contagio financiero entre las principales empresas que conformaban el grupo. Se analizaron las series de precios de cierre diarios, correspondientes al período 2017–2021, de Bancolombia, Celsia, Cementos Argos, Grupo Argos, Grupo Nutresa y Grupo SURA. La metodología empleada se basa en pruebas estadísticas fundamentadas en los momentos de la distribución, correlación, co-asimetría, cocurtosis y co-volatilidad, para evaluar el comportamiento conjunto de los retornos y obtener una visión sobre la dinámica del conglomerado. Los resultados indican la ausencia de un contagio financiero generalizado, ya que el incremento en la correlación de los rendimientos durante las crisis no fue estadísticamente significativo tras ajustar por la volatilidad del mercado, según las correlaciones ajustadas en Forbes-Rigobon, asimismo, las pruebas de co-volatilidad y co-asimetría tampoco arrojaron evidencia de contagio. Grupo Sura y Cementos Argos se destacaron como las fuentes más frecuentes de transmisión de riesgo de cola hacia las demás empresas del grupo.

Abstract

The Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) was a Colombian conglomerate characterized by a cross-ownership network among its companies. Conceived as a defense mechanism against hostile takeovers, this structure could facilitate the transmission of financial shocks between its constituent firms, giving rise to a potential phenomenon of financial contagion. This study aims to determine whether financial contagion existed among the group's main companies. We analyzed the daily closing price series for the 2017–2021 period for Bancolombia, Celsia, Cementos Argos, Grupo Argos, Grupo Nutresa, and Grupo SURA. The methodology is based on statistical tests grounded in distribution moments, specifically correlation, co-skewness, co-kurtosis, and co-volatility, to assess the joint behavior of returns and gain insight into the conglomerate's dynamics. The results indicate the absence of widespread financial contagion, as the increase in return correlation during crises was not statistically significant after adjusting for market volatility, according to Forbes-Rigobon adjusted correlations. Furthermore, covolatility and co-skewness tests also yielded no evidence of contagion. Grupo Sura and Cementos Argos stood out as the most frequent sources of tail risk transmission to the other companies in the group.

Palabras clave:

Contagio financiero, Grupo Empresarial Antioqueño, análisis de momentos estadísticos.

Keywords:

Financial contagion, Grupo Empresarial Antioqueño, statistic moment analysis.